СРОЧНЫЙ РЫНОК


Хеджирование (страхование) валютных рисков на рынке фьючерсов
Каждое коммерческое предприятие заинтересовано в максимальной предсказуемости своих денежных потоков и сведении к минимуму рисков неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Фирмы, ведущие расчеты в иностранной валюте, заинтересованы в стабильности и предсказуемости валютных курсов. В современных условиях высокой спекулятивной составляющей финансовых рынков курсы валют подвержены крайне подвижной изменчивости случайного характера. Современные рыночные механизмы диктуют необходимость страхования различных аспектов своей деятельности.
Хеджирование (страхование риска изменения цены в будущем) представляет собой операции, направленные на снижение или полное устранение рисков неблагоприятного изменения цены какого-либо актива с точки зрения хеджера.
Хеджер - компания или инвестор, которые оперируют на фьючерсном рынке для страхования рисков.

Операции хеджирования позволяют экономическим субъектам более точно планировать финансовый результат своей деятельности, что повышает их финансовую устойчивость и позволяет привлекать дополнительные ресурсы для своего развития.
Хеджирование с использованием валютных фьючерсов практически полностью устраняет риски неблагоприятного изменения курсов валют. Высокая эффективность хеджирования валютными фьючерсами обеспечивается сильной корреляцией движения цены фьючерса и изменения курса валюты.
Хеджирование может осуществляться как покупкой фьючерса, так и его продажей.
Покупка фьючерсных контрактов используется хеджерами в целях страхования риска повышения курса валюты по отношению к рублю.
Продажа фьючерсных контрактов используется хеджерами для страхования риска снижения курса валюты по отношению к рублю.

Пример хеджирования для бизнеса
Предприятие-экспортер заключило контракт на 1 млн. долларов США. Оплата и поставка товара согласно условиям контракта должна произойти через 3 месяца. Себестоимость 1 партии продукции составляет 50 млн. рублей. Ориентируясь на текущий курс доллара США к рублю (55 рублей за доллар США), компания планирует от продажи всей продукции получить прибыль в размере 5 млн. рублей.
Расчет планируемой прибыли:
- Выручка 1 млн. долл. x Текущий курс 55 руб./долл. = Выручка 55 млн. руб.
- Выручка 55 млн. руб. – Себестоимость 50 млн. руб. = Прибыль 5 млн. руб.
Через 3 месяца курс доллара США составит, например, 53 рубля. Соответственно, выручка и прибыль уменьшатся на 2 млн. рублей.
Расчет фактической прибыли:
- Выручка 1 млн. долл. x Текущий курс 53 руб./долл. = Выручка 53 млн. руб.
- Выручка 53 млн. руб. – Себестоимость 50 млн. руб. = Прибыль 3 млн. руб.
- Фактическая прибыль 3 млн. руб. = Планируемая прибыль 5 млн. руб. – Курсовой убыток 2 млн. руб. (из-за падения доллара по отношению к рублю).
В целях хеджирования (страхования риска снижения курса доллара) предприятие могло в момент заключения контракта продать 1000 фьючерсных контрактов объемом 1000 долларов США на сумму 1 млн. долларов по курсу 55,5 руб./долл. (цена на 3-месячный фьючерс в момент заключения контракта). А через 3 месяца предприятие должно было откупить проданные фьючерсы по цене 53,50 руб./долл. (стоимость того же фьючерса, но уже на дату через 3 месяца после заключения контракта) и получить доход от этой сделки в размере 2 млн. руб., который компенсирует падение рублевой стоимости валютной выручки.
Расчет прибыли с учетом хеджирования:
- Фактическая прибыль 5 млн. руб. = Расчетная прибыль 5 млн. руб. – Курсовой убыток 2 млн. руб. + Доход от фьючерсных операций 2 млн. руб.
Таким образом, курсовой убыток будет компенсирован доходом, полученным от операций с фьючерсными контрактами.

Однако в случае повышения курса доллара США по отношению к рублю, предприятие получило бы прибыль выше запланированной от своей основной деятельности и убыток по операциям с фьючерсными контрактами. При этом, так как согласно ст. 304 Налогового кодекса РФ «Убыток по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке, уменьшает налоговую базу…», предприятие получило бы прибыль, которую планировало получить изначально.


Для фиксирования курса доллара по отношению к рублю (в случае необходимости выплаты валютных кредитов) можно использовать следующие стратегии:

1. ПОКУПКА необходимого количества фьючерсных контрактов на требуемую дату исполнения (март, июнь, сентябрь, декабрь).
1 фьючерсный контракт = 1000$
2. ПОКУПКА необходимого количества опционов CALL (право покупки по данному курсу на март, июнь, сентябрь, декабрь).
1 опционный контракт = 1 фьючерсный контракт = 1000$



СПРАВОЧНО:

1. Для открытия позиции по фьючерсу требуется иметь на бирже залог - возвратное гарантийное обеспечение (ГО) в размере 10-12% от объема контракта, то есть 6000-7000 руб., а также до 5-10% от объема всех контрактов свободных средств на счете (поддерживающая маржа).
2. Для покупки опционов требуется иметь сумму, равную его стоимости (обычно она не превышает размер ГО для аналогичного фьючерсного контракта)
3. Стоимость услуги:
-инвестиционный консультант (разработка стратегии, подбор брокера) - 30 000 руб.
-инвестиционный управляющий (открытие/закрытие позиций, риск-менеджмент, перенос позиций на следующий торговый период) – 10000 руб./месяц.

Брокерское обслуживание - при проведении биржевых операций оплачиваются комиссионные брокера (обычно 1-2 руб./ контракт, 100-300 руб. за ведение счета – отчетность) и биржи ( 0.5/1 руб./контракт).